7月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年7月贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，均较上月下降10个基点。

以目前各地主流的房贷利率进行计算，即“LPR-75BP”的定价公式，那么过去的首套房主流利率为3.2%，而现在将下降至3.1%。按照100万贷款本金、30年等额本息的还贷方式，房贷利息总额将减少近2万元，每月月供将减少55元。

此外，业内分析称，7月LPR报价下调，将带动三季度企业贷款利率和居民房贷利率进一步下行，这将有效降低实体经济融资成本，扩大国内需求。与此同时，根据存款利率市场化调整机制，银行存款利率要与1年期LPR报价和10年期国债收益率挂钩，这意味着接下来银行存款利率将全面启动新一轮下调。

下降10BP，LPR报价“换锚”

LPR为我国贷款基准利率，是各类贷款跟踪的“基准锚”。

2019年8月LPR报价改革以来，MLF操作利率一直是LPR报价的定价基础。在2021年12月之前，每一次MLF调整都伴随着LPR调整。但从2021年12月之后，LPR开始出现独立调整，2022年8月以来的几次LPR非对称调整，主要在于修正LPR曲线形态、压平斜率或释放宽松信号以刺激居民购房、企业投资需求等，与MLF的同步性有所下降。

中国民生银行首席经济学家温彬分析称，尤其是在2020年疫情以后，信贷需求收缩较快，为扩张信用、让利实体，部分优质客户的实际贷款利率已远远脱离了LPR，出现实际贷款利率在LPR基础上大幅度减点的情况。LPR不再是贷款定价的“基准锚”，反而出现比较严重的“脱锚”，报价的质量和有效性下降。

此前，中国人民银行行长潘功胜在2024陆家嘴论坛上就表示，未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理顺由短及长的传导关系。同时，持续改革完善贷款市场报价利率（LPR），针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题，着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平。

在MLF操作利率的政策利率色彩淡化后，LPR报价的定价基础与MLF操作利率脱钩，转向由7天期逆回购利率直接调控的DR007。7月是这一转向信号发出后的首次LPR报价。东方金诚首席宏观分析师王青表示，7月在MLF操作利率不动的同时，两个期限品种的LPR报价跟进7天期逆回购利率同步下调0.1个百分点（7月22日DR007跟进7天期逆回购利率下调），显示LPR报价“换锚”，也是“理顺（主要市场利率）由短及长的传导关系”的具体体现。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，银行金融机构LPR报价利率主要受市场供需、银行自身负债及风险溢价情况影响，但未来央行政策利率调控不断健全，央行调降7天期逆回购利率，将影响金融市场资金成本和金融机构负债成本，进而带动金融机构调整实体经济融资成本。

百万房贷将少还近2万，

持续降低房贷成本

对于此次LPR利率下调，王青认为，除政策性降息的引导作用外，在银行净息差降至历史低位的背景下，本次LPR报价下调还受到4月以来监管层叫停“手工补息”，一些银行下调存款利率，以及近期市场流动性处于合理充裕状态等因素的支撑。这些都有助于降低银行各类资金成本，增加报价行下调LPR报价加点的动力。

除受上述因素影响外，温彬认为，今年上半年信贷增速等明显放缓，除受到监管“挤水分、防空转”的主动调整影响外，也与融资需求不足有关。同时，考虑到二季度以来经济增长动能有所放缓，上半年GDP增速整体低于预期，为稳固经济运行，更好激发消费和投资需求、降低融资成本，避免市场化信贷需求过度收缩，也需要通过LPR下调，实现以“价”的下行来平衡“量”的适度扩张。

每次降息都会涉及房地产市场的讨论。以目前各地主流的房贷利率进行计算，即“LPR-75BP”的定价公式，那么过去的首套房主流利率为3.2%，而现在将下降至3.1%。按照100万贷款本金、30年等额本息的还贷方式，房贷利息总额将减少近2万元，每月月供将减少55元。

易居研究院研究总监严跃进表示，若是叠加持续性的降息效应，那么月供减负效应非常明显，有助于和其他政策结合，持续降低房贷成本。

温彬表示，今年5.17房地产新政，提出新发放按揭贷款利率不再依据5Y -LPR设定下限，这是按揭贷款利率和5Y- LPR脱钩的重大决策，让市场供求、市场竞争来形成按揭贷款定价的均衡。政策出台后，多地首套房贷利率持续下探，受此影响，按揭早偿意愿再度抬头，使得居民中长贷净增额受到较大扰动。在此背景下，下调LPR，进而带动明年初房贷利率等重定价，可以在一定程度上缓解居民的早偿意愿，稳定居民端信用。

银行存款利率将全面启动新一轮下调

当前，我国既有短端的政策利率（公开市场操作利率），也有中端政策利率（MLF利率），这主要和之前利率传导机制不够完善有关。随着利率市场化水平不断提高和利率传导机制逐步健全，存在两个政策利率已经没有太大必要。

温彬表示，在此背景下，MLF的政策利率色彩和作用将逐步淡化。考虑到现阶段MLF“量多价高”，要淡化其政策利率地位，首先需要把MLF的量降下来。过去央行通过MLF等来释放流动性，投放基础货币，未来可能主要通过降准或者央行购买国债来实现基础货币投放。MLF量逐步萎缩以后，其自身的政策利率地位也会随之削弱，当政策能够有效引导中段利率的时候，不排除MLF最终会退出历史舞台。确定新的贷款定价“基准锚”，LPR报价或迎重要改进。

温彬认为，为深化利率市场化改革，从根本上改善贷款定价基准的质量，新的贷款定价“基准锚”要靠近市场真实交易，与金融市场主流利率深度连接，从而逐步实现利率“两轨并一轨”。因此，DR系列（隔夜为主）的可能性最大，相关的改革也应在进一步研究推进之中。

王青表示，展望未来，7月LPR报价下调，将带动三季度企业贷款利率和居民房贷利率进一步下行。这将有效降低实体经济融资成本，扩大国内需求。与此同时，根据存款利率市场化调整机制，银行存款利率要与1年期LPR报价和10年期国债收益率挂钩，这意味着接下来银行存款利率将全面启动新一轮下调，这将有助于稳定银行净息差。预计在7月下调后，短期内LPR报价将保持稳定，四季度视经济和物价运行状况而定，LPR报价还有一定下调空间。

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